亚投金融中小公募持续布局ETF，入局时间≠竞争优势，三大因素成考量

　　虽然ETF竞争日趋白热化亚投金融，但依然有基金公司进入布局。

　　5月28日长城基金公告，长城中证红利低波动100ETF提前结束募集，该ETF是长城基金发行的首只ETF。据券商中国记者统计，从2023年算起，长城基金是时隔近三年后ETF领域首次出现的新入局基金公司。

　　加上2019年以来布局ETF的民生加银基金、西部利得基金等中小公募，截至目前全市场一共有54家机构布局了ETF。但从布局ETF的时间线索来看，入局时间早并不一定构成竞争优势，在2023年这轮ETF大发展中，多家提前入局的公司，甚至都没成立过新ETF。

　　分析人士对券商中国记者表示，作为后进入者，布局ETF重点考虑三方面：一是布局的指数方向，二是建立专门的运营团队，三产品费率和盈利考量。

　　全市场已有54家ETF发行人

　　根据长城基金5月28日公告，长城中证红利低波动100ETF于5月26日开始募集，原定募集截止日为6月30日，最终于5月30日提前结束募集。根据规定，基金结束募集后将进入成立环节，公布成立规模相关数据。表面上看，这是一则平平无奇的基金发行相关公告。但实际上，这是长城基金发行的第一只ETF。从更广阔的基金市场看，这还预示着竞争白热化的ETF赛道，时隔近三年后迎来新入局者。

　　长城基金成立于2001年，是一家有着近24年历史的老牌公募。根据Wind数据统计，截至目前长城基金旗下公募管理规模接近3400亿元，在全市场公募机构中排名29位；非货管理规模接近1300亿元，全市场排名37位。从指数基金分类（以Wind的开放式指数基金为统计对象，下同）来看，长城基金早在2004年就成立过一只普通指数基金，但随后多年里再无增加，直到2017年才成立第二只指数基金。截至目前，长城基金旗下的11只开放式指数基金中，有9只是成立于2017年之后（不包括2017年，下同），但并没有成立过ETF产品。

　　国内ETF最早出现在2004年，经过20多年发展基本形成了以头部大公募为主的格局。过往几年里，ETF的规模和种类虽然实现了极大发展亚投金融，但主角主要是华夏、易方达、华泰柏瑞等部分头部公募，近年来缺少新进入者。

　　根据Wind统计，截至目前全市场一共有54家机构（包括具有公募业务资格的证券公司和券商资管机构）布局了ETF产品，全部规模约为4.08万亿元。其中有12家公募基金公司的ETF规模突破千亿元，合计总规模达到3.43万亿元，占全市场近85%的份额。就股票型ETF而言，有8家公募的规模在千亿元以上，合计规模达2.45万亿元，在整体3.12万亿元中占比接近80%。

　　券商中国记者统计2023年以来成立的ETF发行人情况获悉，2023年以来ETF领域没有出现过新面孔，直至本次长城基金入局。

　　入局时间不等于竞争优势

　　实际上，逾4万亿的ETF市场里，不仅有华夏、易方达、华泰柏瑞、嘉实等ETF主流玩家，也有交银施罗德基金、建信基金等大中型公募，以及金鹰基金、南华基金、民生加银基金、西部利得基金、前海开源基金等中小型公募。这些公募布局ETF的时间并不晚，但在近年来激烈竞争的ETF发展中参与并不深入，甚至有多家基金公司已多年停止成立ETF。

　　首先来看大中型公募。交银施罗德基金旗下首只ETF交银180治理ETF成立于2009年，随后于2011年成立交银深证300价值ETF。从那之后，交银施罗德再也没成立过ETF。同样是银行系公募的建信基金，早在2010年就成立过ETF（建信上证社会责任ETF）。但从2022年9月至2025年1月这段时间里，建信基金同样没有成立过ETF。直到今年1月后，建信基金才以上证科创板综合ETF等产品，重新回到ETF轨道中来。

　　其次是中小型公募。国投瑞银基金早在2013年就成立了首只ETF（国投瑞银沪深300金融地产ETF），但此后再也没有成立过ETF。近年来，国投瑞银基金虽然也参与到了自由现金流、中证A500等热门指数布局中来，但申报的均为非ETF类的指数基金。类似的情况还有金鹰基金和南华基金。金鹰基金在2017年就发行过一只货币ETF，但此后再也没有成立过任何ETF产品。2018年，南华基金成立南华中证杭州湾区ETF，是国内首只湾区主题ETF，也是南华基金截至目前的唯一一只ETF产品。

　　2019年以来，民生加银基金、西部利得基金、弘毅远方基金等中小公募加入ETF赛道中来，但均止步于2023年新一轮ETF大发展浪潮前夕。其中，民生加银基金旗下现有的三只ETF，分别是民生加银沪深300ETF、民生加银中证生物科技ETF、民生加银中证企业核心竞争力50ETF，分别成立于2019年、2021年、2022年。这三只ETF的成立规模从2亿多元到5亿多元不等，截至目前后两只产品规模均不足5000万元。此外，西部利得基金旗下的两只ETF，分别成立于2020年和2021年。弘毅远方基金旗下仅有的一只ETF，成立于2019年。2022年之后，上述三家公募再无新成立的ETF。

　　但与此同时，也有融通基金、中金基金、东财基金、银河基金等其他中小公募，在2022年后的ETF大发展中持续跟进。截至目前，融通基金旗下的7只ETF，有5只成立于2023年之后；东财基金旗下的10只ETF，有9只成立于2022年之后，包括中证A500ETF、上证50ETF、沪深300ETF等主流宽基产品。

　　面临三大考量

　　基金产品类型的变化和对应的成立时间线索，往往能折射出基金公司的产品策略思路。ETF作为指数基金的一个分支，基金公司“从0到1”的布局，更多是基于市场需求和自身资源禀赋做出的调整。

　　“从长期来看，ETF赛道会有新公司持续加入，但也不可能全部基金公司都布局ETF。一方面，ETF的持续发展趋势是明确的，基金业内也取得了基本共识；但另一方面，ETF业务存在一定资源和成本门槛，加上基金公司的比较优势各异，不可能都以ETF为发展重点。”基金业一位资深从业人士对券商中国记者分析称。

　　券商中国记者跟踪观察到，虽然ETF经近些年蓬勃发展已成为指数基金的核心部分，但依然有不少基金公司的指数业务坚持走非ETF路线。中欧基金和兴证全球基金是其中的代表性案例。在过往很长时间里，中欧基金和兴证全球基金是以主动权益投资为市场熟知，他们布局指数基金业务也是近三四年的事情。

　　根据Wind统计，中欧基金首只开放式指数基金成立于2022年3月，是一只沪深300指数增强基金。中欧基金截至目前成立的29只指数基金，均不是ETF，其中有5只成立于2025年，19只成立于2024年。相类似的，截至目前兴证全球基金成立的13只开放式指数基金，均不是ETF，其中有9只产品成立于2022年之后。

　　北方一家公募市场人士对券商中国记者表示，布局ETF首先面临的是系统成本，这基本要上千万元；其次是配套的投研和市场营销团队。ETF本属同质化产品，基金公司比拼的不仅是跟踪误差，更是持续的营销投入。

　　“作为后进入者，布局ETF重点考虑三方面：一是布局的指数方向，要找到有差异化特征的指数。二是建立专门的运营团队，包括投研和市场营销等方面。三是盈利选择。经过此前降费后亚投金融，目前宽基ETF的管理费年费率大多是0.15%，个别的行业主题类ETF管理费则是0.5%，选择何种费率的产品，对基金公司来说也是一个考量。”前述资深基金人士称。

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